Fondsen veel duurder dan ze lijken

Als je de transactiekosten wel meerekent blijken beleggingsfondsen veel duurder te zijn dan de TER suggereert. Een nieuw onderzoek¹ van drie Amerikaanse hoogleraren naar de transactiekosten van Amerikaanse aandelenfondsen tussen 1995 en 2006 toont dit wederom aan. Het onderzoek laat zien dat de transactiekosten van beleggingsfondsen die in aandelen van grote ondernemingen beleggen gemiddeld 0,84% per jaar zijn. Voor beleggingsfondsen die in aandelen van kleine ondernemingen beleggen bedragen de transactiekosten wel 3,17% per jaar. De transactiekosten zijn veelal dus nog hoger dan de TER, die bij Amerikaanse aandelenfondsen meestal tussen de 1% en 1,5% per jaar ligt.

Nou zouden hogere transactiekosten niet per se een probleem hoeven te zijn, als al dat handelen van beleggingsfondsen tot hogere rendementen leidt. Maar dat is niet het geval. De hoogleraren laten zien dat de fondsen met de hoogste transactiekosten ook het slechtste presteren. De 20 procent fondsen met de hoogste kosten presteerden gemiddeld 1,8 procent per jaar slechter dan de 20 procent fondsen met de laagste kosten.

Enige tijd geleden zei het hoofd onderzoek beleggingsfondsen van onderzoeksbureau Morningstar het volgende: ‘In every single time period and data point tested, low-cost funds beat high-cost funds. … Investors should  make expense ratios a primary test in fund selection. They are still the most dependable predictor of performance.’ Zo is het maar net. En daarom is het zo belangrijk dat er voor beleggingsfondsen (en andere manieren van beleggen) een kostenmaatstaf is die een accuraat beeld geeft van de totale kosten.

De enorme groei van het aantal transacties en de hoge kosten daarvan maken dat de TER als kostenmaatstaf voor beleggingsfondsen sterk tekortschiet. Niet voor niets dat de AFM zich inzet voor een nieuwe kostenmaatstaf: de Total Cost of Ownership (TCO). Die is hard nodig om beleggers een beter beeld te geven van wat beleggingsfondsen kosten. Het is onverdedigbaar dat de fondsenhuizen dit probeert te torpederen. De AFM moet nu doorpakken.