Eugene Fama, terechte Nobelprijswinnaar 2013
Eugene Fama is de vader van de efficiënte-markthypothese (EMH). Fama opperde de hypothese in zijn dissertatie aan de Universiteit van Chicago in 1965. Hij stelde dat alle openbare informatie direct na het bekend worden ervan in de koersen van beursgenoteerde aandelen wordt ‘ingeprijsd’. Hoe belangrijk is de stelling van Fama voor beleggers?
Sommige mensen concluderen hieruit dat beurskoersen altijd een correcte weergave zijn van de onderliggende waarde van de onderneming. Immers, alle beschikbare informatie is op elk moment gebruikt om tot een prijs van de aandelen te komen. De prijzen op de beurs zijn dus altijd ‘juist’. Dit zou betekenen dat er geen onder- of overgewaardeerde effecten op de beurs te krijgen zijn. En een logische gevolgtrekking hieruit is dat je - in dat geval - de markt niet kunt verslaan. Want om de markt te verslaan moet je aandelen kopen voor een prijs die lager ligt dan de werkelijke waarde.
Geen bewijs
De EMH is niet het bewijs dat beleggers de markt niet of nauwelijks structureel kunnen verslaan. Het bewijs daarvoor wordt proefondervindelijk geleverd door talloze onderzoeken in de laatste halve eeuw die steeds hetzelfde resultaat opleveren, namelijk dat het beleggers niet lukt op langere termijn de markt te verslaan.
Wel verklaring
Fama zocht niet naar het bewijs maar deed een poging om dit empirische feit te verklaren. De (poging tot) verklaring, door Fama in 1965 geformuleerd, is zeer invloedrijk geweest en heeft het denken over het functioneren van de financiële markten naar een hoger plan getild. Hij is door velen aangevallen, onder andere door Robert Shiller met wie Fama de Nobelprijs deelt. Als een verklaring de gemoederen bijna 50 jaar bezig houdt in de academische wereld, dan is dit een Nobelprijs waard. Is de efficiënte-markttheorie waar? Nee. Zo weten we al een halve eeuw dat markten niet of nauwelijks te verslaan zijn. Maar we weten na een halve eeuw nadenken niet precies waarom. De Britse econoom John Kay vat dit het kort en krachtig samen: ‘De efficiënte-markthypothese is zeer verhelderend maar niet “waar”’.
Belang
Voor beleggers is de efficiënte-markthypothese interessant maar niet van wezenlijk belang. Cruciaal is het proefondervindelijke feit dat het professionele en particuliere beleggers niet lukt structureel de markt verslaan. Daarom heeft het geen zin experts te betalen om voor u te beleggen en is zelf passief beleggen – zonder hulp van dure experts - de beste optie om uw geld te laten groeien.
Laatste nieuwsartikelen
6 signalen van een economische bubbel: van tulpenmanie tot crypto
Regelmatig duikt er een nieuwe belegging op die snelle winst belooft. Al snel ontstaat de vraag: mis ik iets als ik niet meedoe? Achteraf blijken zulke hypes zelden het begin van blijvend succes.
De kosten gaan omlaag
Want groeien doen we samen. Binnenkort dalen de transactiekosten van 0,25% naar 0,20%. Ook de minimuminleg gaat omlaag: je kunt dan al beleggen vanaf €50 per maand, in plaats van €100.
SpaceX, voorbij de hype
Het is de grootste ooit, de beursgang van SpaceX. Voor passieve beleggers is de impact van de beursgang echter te verwaarlozen. Het aandeel krijgt maar een hele kleine weging in de wereldindex.