Eugene Fama, terechte Nobelprijswinnaar 2013

Eugene Fama is de vader van de efficiënte-markthypothese (EMH). Fama opperde de hypothese in zijn dissertatie aan de Universiteit van Chicago in 1965. Hij stelde dat alle openbare informatie direct na het bekend worden ervan in de koersen van beursgenoteerde aandelen wordt ‘ingeprijsd’. Hoe belangrijk is de stelling van Fama voor beleggers?

Sommige mensen concluderen hieruit dat beurskoersen altijd een correcte weergave zijn van de onderliggende waarde van de onderneming. Immers, alle beschikbare informatie is op elk moment gebruikt om tot een prijs van de aandelen te komen. De prijzen op de beurs zijn dus altijd ‘juist’. Dit zou betekenen dat er geen onder- of overgewaardeerde effecten op de beurs te krijgen zijn. En een logische gevolgtrekking hieruit is dat je - in dat geval - de markt niet kunt verslaan. Want om de markt te verslaan moet je aandelen kopen voor een prijs die lager ligt dan de werkelijke waarde.   

 

Geen bewijs

De EMH is niet het bewijs dat beleggers de markt niet of nauwelijks structureel kunnen verslaan. Het bewijs daarvoor wordt proefondervindelijk geleverd door talloze onderzoeken in de laatste halve eeuw die steeds hetzelfde resultaat opleveren, namelijk dat het beleggers niet lukt op langere termijn de markt te verslaan.

 

Wel verklaring

Fama zocht niet naar het bewijs maar deed een poging om dit empirische feit te verklaren. De (poging tot) verklaring, door Fama in 1965 geformuleerd, is zeer invloedrijk geweest en heeft het denken over het functioneren van de financiële markten naar een hoger plan getild. Hij is door velen aangevallen, onder andere door Robert Shiller met wie Fama de Nobelprijs deelt. Als een verklaring de gemoederen bijna 50 jaar bezig houdt in de academische wereld, dan is dit een Nobelprijs waard. Is de efficiënte-markttheorie waar? Nee. Zo weten we al een halve eeuw dat markten niet of nauwelijks te verslaan zijn. Maar we weten na een halve eeuw nadenken niet precies waarom. De Britse econoom John Kay vat dit het kort en krachtig samen: ‘De efficiënte-markthypothese is zeer verhelderend maar niet “waar”’.

 

Belang

Voor beleggers is de efficiënte-markthypothese interessant maar niet van wezenlijk belang. Cruciaal is het proefondervindelijke feit dat het professionele en particuliere beleggers niet lukt structureel de markt verslaan. Daarom heeft het geen zin experts te betalen om voor u te beleggen en is zelf passief beleggen – zonder hulp van dure experts - de beste optie om uw geld te laten groeien. 

Laatste nieuwsartikelen

Ios0224 Downwards Line Chart 5 C2

Negatieve spaarrente

Sparen levert al tijden niets op. Bij grotere spaarbedragen moet u zelfs de bank rente betalen. Hoog tijd om te gaan beleggen.

ADL2 Buiten Bijgeknipt3

Arthur Docters van Leeuwen overleden

Op vrijdag 14 augustus jl. is Arthur Docters van Leeuwen op 75-jarige leeftijd overleden. Tijdens zijn lange en illustere carrière in de publieke sector was hij onder meer voorzitter van het College van procureurs-generaal, hoofd van de Binnenlandse Veiligheidsdienst (BVD, tegenwoordig AIVD) en voorzitter van de Autoriteit Financiële Markten (AFM). Van 2009 tot en met 2019 was Arthur voorzitter van de Raad van Toezicht van Meesman Indexbeleggen.

Ios0201 Island 7 C4

Tegengeluid

Vijftien jaar geleden bestond indexbeleggen niet in Nederland. Wie indexbeleggen promootte was een roepende in de woestijn. Nu is de boodschap van actieve beleggers een ‘tegengeluid’.