Aandelen nog steeds 8 procent ?
Over de afgelopen tien jaar heeft beleggen in aandelen niets opgeleverd. Het rendement is negatief. De bear markets als gevolg van de internetcrisis en de kredietcrisis hebben echter weinig invloed op het gemiddelde lange termijn rendement op aandelen.
Onlangs stelde iemand mij de vraag hoe het nu – na de kredietcrisis – staat met het gemiddelde lange termijn rendement op aandelen. Van het veelgehoorde cijfer van gemiddeld 8 of 9 procent per jaar zal wel niet veel meer over zijn. We hadden net over de kredietcrisis gesproken en mijn gesprekspartner vermoedde dat de verliezen van de afgelopen twee jaar een grote impact op de lange termijn rendementscijfers zouden hebben. Zeker als je bedenkt dat dit de tweede grote beurscrisis binnen tien jaar tijd is. Hij vroeg zich zelfs af of op lange termijn (hij had het over de naoorlogse periode) sparen niet meer zou hebben opgeleverd dan beleggen in aandelen.
Mijn antwoord was dat jaren van slechte rendementen een grote invloed hebben op de korte termijn cijfers (zeg tien jaar) maar dat het effect op de lange termijn cijfers (zeker over de periode die hij noemde, de naoorlogse) wel meevalt. Concrete cijfers had ik op dat moment niet bij de hand. Ik heb hem beloofd de cijfers na te rekenen en toe te sturen. Hieronder een korte samenvatting van wat het opleverde.
Laatste tien jaar
Eerst de korte termijn. De laatste tien jaar waren bijzonder slechte jaren voor aandelenbeleggers. Daarover bestaat geen twijfel. Het was het slechtste decennium sinds de jaren dertig van de vorige eeuw. Kijken we naar een wereldwijd gespreide aandelenportefeuille (de MSCI World Index) dan zien we dat de kredietcrisis een grote impact heeft op het gemiddelde rendement over tien jaar. Gemeten vóór de crisis was het gemiddelde rendement over de tien jaar die daaraan vooraf gingen een respectabele 6,4% per jaar. Na de kredietcrisis komt het gemiddelde rendement onder de nul terecht.
| Rendement in tien jaar tot begin crisis (15 juni 2007) | 6,4% |
| Rendement in tien jaar tot recent dieptepunt crisis (9 maart 2009) | -3,5% |
| Rendement in tien jaar tot nu (eind juli 2009) | -2,3% |
Sinds 1950
Kijken we daarentegen naar de lange termijn dan heeft de kredietcrisis veel minder impact. Het gemiddelde rendement (weer op een wereldwijd belegde aandelenportefeuille) van 1950 tot aan de vooravond van de kredietcrisis was 10% per jaar. Nemen we de crisis mee dan zakt het naar iets minder dan 9% per jaar. Ook hier een terugval uiteraard, maar een stuk minder dan op basis van de tienjaarscijfers hierboven.
| Rendement 1950 tot begin crisis (15 juni 2007) | 10,0% |
| Rendement 1950 tot recent dieptepunt crisis (9 maart 2009) | 8,5% |
| Rendement 1950 tot nu (eind juli 2009) | 8,9% |
Sinds 1926
Gaan we nog iets verder terug in de tijd tot 1 januari 1926 (waardoor we nu ook de grootste bear market ooit en de grote depressie van de jaren dertig in de cijfers meenemen) dan wordt het verschil tussen het gemiddelde rendement voor en na de crisis nog wat kleiner.
| Rendement 1926 tot begin crisis (15 juni 2007) | 8,8% |
| Rendement 1926 tot recent dieptepunt crisis (9 maart 2009) | 7,7% |
| Rendement 1926 tot nu (eind juli 2009) | 8,0% |
De kredietcrisis heeft dus maar een beperkte invloed op de lange termijn gemiddelde rendementscijfers. En dan bekijken we het nu op een moment dat de kredietcrisis net een dieptepunt heeft bereikt. Wellicht al over een paar maanden maar vrijwel zeker over een paar jaar zal de invloed van deze crisis op het gemiddelde lange termijn rendement nog geringer zijn dan deze cijfers suggereren.
Meer columns
Hendrik Meesman is directeur van Meesman Index Investments. In deze column geeft Hendrik Meesman zijn persoonlijke mening over een bepaald onderwerp. Dit hoeft niet de mening te zijn van Meesman Index Investments. De informatie in deze column is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Vragen of reacties kunt u mailen naar h.meesman@meesman.nl.
