Column Hendrik Meesman, 22 juni 2009
John Bogle is de man die indexbeleggen groot heeft gemaakt. Vorige week sprak hij over indexbeleggen, de beleggingsmix en meer.
‘John Bogle is a legend. He is an icon and is really the father of indexing and sensible asset allocation for average investors.’ Zo werd John Bogle geïntroduceerd tijdens een webinar vorige week. Een levende legende dus, maar in Nederland vrijwel onbekend. Hieronder een korte samenvatting van wat hij te vertellen had.
Wie is John Bogle?
John Bogle is de oprichter en oud-bestuursvoorzitter van Vanguard, het bedrijf dat indexbeleggen groot heeft gemaakt. Sinds oprichting in 1975 is Vanguard uitgegroeid tot één van de grootste vermogensbeheerder ter wereld. In 1999 werd John Bogle door Fortune magazine uitgeroepen tot een van de vier ‘Investments Giants’ van de twintigste eeuw. Volgens Time magazine is hij een van de honderd meest invloedrijke mensen in de wereld.
Groei indexfondsen
In Nederland zijn we ons er nog niet van bewust maar in de VS wel: indexbeleggen heeft de wereld van het beleggen volledig veranderd. Vanwege het succes van en de bekendheid met indexbeleggen stelt vrijwel elke Amerikaanse belegger, professioneel en particulier, zich de vraag of hij actief of passief moet beleggen. Hetzelfde geldt inmiddels voor veel Nederlandse pensioenfondsen. Nu de Nederlandse particuliere belegger nog. Wat cijfers over de Amerikaanse markt:
- In aandelen indexfondsen is nu meer dan $ 900 miljard belegd. Vijftien jaar geleden was dat nog maar $ 25 miljard.
- Van al het geld dat in beleggingsfondsen is belegd, zit nu bijna 20% in indexfondsen. Voor beleggingsfondsen die in aandelen beleggen is dit 22%.
- In 2007 was de netto inleg in indexfondsen voor het eerst groter dan in actief beheerde beleggingsfondsen. In 2008 en 2009 (tot nu toe) ook.
- In 2008 en 2009 (tot nu toe) is er per saldo geld ingelegd in indexfondsen terwijl er geld is onttrokken aan actief beheerde beleggingsfondsen.
Actief beleggen in indexfondsen
Een relatief recente ontwikkeling is de opkomst van beursgenoteerde indexfondsen (de zogeheten ETF’s). Die maken het mogelijk om de hele dag in indexfondsen te handelen. Dit trekt actieve beleggers aan. De omzet van veel Amerikaanse ETF’s was vorig jaar meer dan duizend procent, met uitschieters van meer dan twintigduizend procent! Beleggen in indexfondsen doen velen niet meer passief maar actief. Met voorspelbare gevolgen voor het rendement van die beleggers. Door op het verkeerde moment in en uit te stappen (achter de winnaars van gisteren aan te rennen) hebben ze over de afgelopen vijf jaar gemiddeld 5 tot 6 procent per jaar minder rendement behaald dan belegger die niets deden. Actief beleggen in indexfondsen is dus net zo schadelijk als actief handelen in individuele effecten en actief beheerde beleggingsfondsen.
Beleggen en de beleggingsmix
Over andere aspecten van het beleggen zei John Bogle onder andere het volgende:
- Beleggen gaat om het meedelen in het rendement dat het bedrijfsleven weet te genereren. Het zou niet moeten gaan om het gokken op de richting van beurskoersen.
- Het breed spreiden van beleggingen laat het afweten juist als je het nodig hebt – zie de kredietcrisis toen bijna alle soorten beleggingen tegelijk in waarde daalde. Er is een uitzondering. Obligaties met een hoge kredietwaardigheid zijn anti-cyclisch en de beste manier om veiligheid in te bouwen.
- Het percentage obligaties in uw portefeuille zou hetzelfde moeten zijn als uw leeftijd.
- Beleggingsbeslissingen moeten niet gebaseerd zijn op verwachtingen voor een wisselkoers. Valutakoersen zijn immers niet te voorspellen.
- Heeft een particuliere belegger een beleggingsadviseur nodig? Niet echt. Zo moeilijk is het allemaal niet. Een adviseur is alleen nuttig als die u weerhoudt van domme dingen doen, zoals de verkeerde beleggingsmix aanhouden, veel handelen of proberen de ‘beste’ fondsen te selecteren.
- Indachtig het scheermes van Ockham: als er meerdere mogelijkheden zijn, kies de eenvoudigste.
- Op lange termijn bestaat het aandelenrendement uit dividendrendement plus winstgroei. Het op dit moment te verwachten lange termijn rendement op aandelen is circa 9%: 3% dividendrendement + 6% winstgroei (het historisch gemiddelde, volgens Bogle).
Bogle’s filosofie: gezond verstand
John Bogle heeft inmiddels heel wat boeken over beleggen geschreven. Nog niet zo lang geleden kwam ‘The Little Book of Common Sense Investing’ uit. Daarin vat hij zijn kijk op beleggen als volgt samen (in het Engels omdat het er zo mooi staat):
Investing is all about common sense. Owning a diversified portfolio of stocks and holding it for the long term is a winner’s game. Trying to beat the stock market is theoretically a zero-sum game (for every winner, there must be a loser), and after the substantial costs of investing are deducted, it becomes a loser’s game. Common sense tells us – and history confirms – that the simplest and most efficient investment strategy is to buy and hold all of the nation’s publicly held businesses at very low cost. The classic index fund that owns this market portfolio is the only investment that guarantees you your fair share of stock market returns.
Successful investing is not easy - it requires discipline and patience. But it is simple, for it’s all about common sense.
With The Little Book of Common Sense Investing as your guide, you’ll discover how to make investing a winner’s game:
- Why business reality – dividend yields and earnings growth – is more important than market expectations
- How to overcome the powerful impact of investment costs, taxes, and inflation
- How the magic of compounding returns is overwhelmed by the tyranny of compounding costs
- What expert investors and brilliant academics – from Warren Buffett and Benjamin Graham to Paul Samuelson and Burton Malkiel – have to say about index investing
Meer columns
Hendrik Meesman is directeur van Meesman Index Investments. In deze column geeft Hendrik Meesman zijn persoonlijke mening over een bepaald onderwerp. Dit hoeft niet de mening te zijn van Meesman Index Investments. De informatie in deze column is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Vragen of reacties kunt u mailen naar h.meesman@meesman.nl.
